当兴登堡研究公司(Hindenburg Research)上周披露了对阿达尼集团(Adani Group)的空头头寸时，一些美国投资者表示，他们对这种交易的实际机制很感兴趣，因为印度证券法规规定，外国人很难做空印度公司。
到目前为止，兴登堡的赌注是有利可图的。这家印度企业集团否认了这些指控。这些指控导致旗下7家上市公司市值蒸发了800多亿美元，亿万富翁高塔姆·阿达尼(Gautam Adani)失去了全球第三大富豪的位置。周三，阿达尼公司(Adani Enterprises ADEL)出售了价值25亿美元的股票。NS被取消。
这家做空机构表示，它通过“在美国交易的债券和非印度交易的衍生品，以及其他非印度交易的参考证券”持有该头寸，并从阿达尼集团股票和债券的价值下跌中获利。但它几乎没有透露有关其押注规模以及使用的衍生品和参考证券种类的其他信息，这让竞争对手对这笔交易是如何运作的感到好奇。
Citron Research创始人Andrew Left说:“我想自己做空，但找不到我的主要经纪人。”他指的是Adani Enterprises和其他公司。
兴登堡拒绝就其做空阿达尼的方法向路透社置评。阿达尼集团和证券市场监管机构印度证券交易委员会(SEBI)没有回应置评请求。
做空困难
通常情况下，希望押注该公司股票将下跌的投资者会在市场上借入股票并卖出，希望以更低的价格买回来，这种做法被称为卖空。
Hindenburg等卖空者喜欢在公布对该公司的看法之前悄悄建仓，以实现利润最大化。谨慎对他们来说是必要的，因为他们在股票中的存在有时足以导致股票下跌。
然而，在印度，证券规则使得人们很难悄悄建仓。机构投资者被要求提前披露其空头头寸，此外，针对外国投资者还有其他限制和登记要求。
阿达尼集团的情况更加复杂:股权集中在阿达尼家族手中，其股票不在国外交易所交易。
兴登堡的创始人内森•安德森(Nathan Anderson)甚至在同行面前也讳莫如密，不愿透露自己对阿达尼的押注。莱福特和另一位知名做空者浑水研究公司(Muddy Waters Research)的创始人布洛克(Carson Block)对路透社(Reuters)表示，他们给安德森发的贺信只有一个字的回复——“谢谢”，而平时他们只是在谈工作。
分析师们表示，破解兴登堡号的交易密码，可能会导致更多卖空者建立针对印度公司的头寸，这种情况一直很少见。
印度代理和治理公司机构投资者咨询服务(IiAS)董事总经理Amit Tandon表示，"一旦这些事情(做空者攻击)开始，其他人可能会关注。"
衍生品交易
路透社无法了解兴登堡号交易的细节。但几位熟悉印度证券交易的银行家表示，做空机构押注中更有利可图的部分可能在于其所做的衍生品交易。
在报告发布后的几天内，阿达尼的一些美元公司债券下跌了15-20美分，这将使这一押注有利可图。
但也有限制。一位债务银行家表示，未偿债券总额只有几十亿美元，而且不容易借到。
这些银行家表示，更有利可图的方式是通过参与票据(P-notes)下注，这是一种监管较轻的离岸衍生品，以印度公司的股票为基础。
发行p -note的实体在印度股市监管机构注册，但任何人都可以投资这些债券，而不必直接在印度证券交易委员会注册。投资者还可以进一步利用中介机构来掩盖自己的头寸。
此外，p -note的市场很大。银行家们表示，监管机构的数据显示，每年有价值数十亿美元的p -note交易，这使得押注巨额资金成为可能。
